特朗普重推“最惠国”药价政策 医药巨头恐受冲击

特朗普拟重推“最惠国”药价政策 制药巨头恐遭重创

特朗普团队计划重启一项备受争议的医疗政策——“最惠国”（MFN）定价，旨在将部分高价药品的价格与全球最低价格挂钩。这一消息引发了医药行业的广泛关注和担忧，预计将对大型制药公司造成巨大冲击。

据报道，特朗普即将签署行政令，要求联邦医保（Medicare）为部分高价药执行MFN定价机制，并暗示这将成为其“大而重要”的政策公告。此前，特朗普在首任期曾试图强推该计划，但因流程问题被法院叫停，拜登政府也选择撤销。如今，特朗普团队准备通过医保与医疗创新中心（CMMI）试点模式绕过国会阻力重启该计划。

根据高盛的深度报告，MFN定价机制将分为三个阶段：首先，选取GDP、至少比美国高60%的OECD成员国，并获取其最低调整后药价作为基准；其次，以“国际最低价+美国平均销售价（ASP）”做加权计算最终价格；最后，在四年时间内逐步将药品价格贴近MFN价格，理论上平均降幅约为65%。

高盛分析师指出，首批纳入清单锁定Medicare Part B支出最高的约50款注射/输液药，其中Keytruda和Eylea两大重磅药物就占去14%的Part B预算。这一模式将运行七年，前四年逐步过渡到国际价格，后三年则全面实施MFN价格。

针对潜在影响，高盛对几家大型制药公司进行了个案分析，得出结论：默沙东（Keytruda）整体影响有限，估计对公司估值影响约为-3%；再生元（Eylea）受影响最大，高达-20%；安进（多种产品）整体影响有限，估计约为-3%。

如果将MFN定价扩展至Medicaid，高盛分析认为Humira、Trulicity、Biktarvy等医疗补助支出较高的药品将面临10%-15%不等的影响。

此外，高盛报告特别警示，MFN定价的影响可能通过340B药品折扣计划被进一步放大，形成连锁反应。 340B计划要求制药商向符合条件的分担不均医院（DSH）以折扣价格出售门诊药品。高盛认为，如果最佳价格降幅超过AMP降幅，制药企业将面临额外负面影响，加剧行业估值压力。

总而言之，特朗普的MFN定价政策引发了医药行业的激烈讨论。对于投资者来说，需要密切关注公司产品线对Medicare Part B 和 Medicaid 的暴露度差异，特别是对依赖度的企业可能面临更大的估值压力和波动风险。 整个生物制药板块的未来发展也将受到药品定价的影响。

阅读本文之前，你最好先了解…

• “最惠国” (MFN) 定价机制: 这一机制要求药品价格与该药物在其他国家（通常为 OECD 成员国）的最低价格挂钩。 旨在通过国际比较降低药品成本。
• Medicare 和 Medicaid: 都是美国政府提供的医疗保险计划，分别针对老年人和低收入人群。 它们是美国最大的医疗保健支出来源之一。
• 340B 药品折扣计划: 此计划要求制药公司向符合条件的医院以折扣价格出售门诊药品，以帮助这些医院提供负担得起的医疗服务。

以上知识点有助于你更深入地理解本文讨论的内容。

特朗普的MFN定价政策将带来哪些具体影响？

除了对大型制药公司的估值压力外，这一政策还可能引发一系列连锁反应：

• 研发投入: 降低药品价格可能会让制药公司减少研发预算，从而减缓新药开发的速度。
• 创新: 高昂的研发成本一直是制药行业的难题，MFN定价机制可能会抑制企业进行创新性研究，导致药物种类和治疗選択肢减少。
• 就业市场: 制药行业是一个重要的就业领域，价格下降可能导致裁员或招聘冻结，影响整个经济发展。

MFN定价政策的未来走向如何？

特朗普团队通过行政令绕过国会阻力重启这一计划，但其合法性和可行性仍然存在争议。 拜登政府曾撤销该计划，也表明了对此机制的疑虑。 未来的发展方向取决于多个因素：

• 法院诉讼: 制药行业可能会再次向法院挑战MFN定价政策的合法性。
• 国会反应: 国会可能通过立法来阻止或修改这一政策，但由于政治分化，这面临着巨大的挑战。
• 公众舆论: 美国公众对高昂药品价格的担忧越来越大，这也可能会为MFN定价机制提供支持。

投资者应该如何应对？

对于生物制药板块的投资者来说，需要密切关注以下几点：

• 公司产品线: 评估其产品在Medicare Part B 和 Medicaid 的依赖度，以及哪些产品可能受到MFN定价影响最大。
• 公司应对策略: 了解公司如何应对价格压力，例如寻求新的市场或开发新药等。
• 政策变化: 持续关注相关政策的最新进展和潜在影响。

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以下是网友对这篇文章的一些评论…

• “最惠国”？这不就相当于美国药企集体打骨折吗？我等普通百姓终于能买得起药了！”

• “好家伙，特朗普又要玩‘经济奇迹’的套路了。别到时候药品真的便宜了，他再把利润都拿走，然后说这是拯救美国的伟大壮举。”

• “这波操作，制药巨头集体跳脚，国会議員们也开始大吵大闹。我看这届美国就是个喜剧现场啊！”

• “高盛分析师预测默沙东影响有限？那他一定没考虑到特朗普的政策可能比市场预期还要疯狂。”

• “340B计划被放大？这就像把一只困兽逼到墙角，制药企业只能哭着卖药了。”

• “生物制药板块未来发展受影响？我怀疑这篇文章其实是制药公司自己写的宣传稿，是想吓唬我们投资者。”

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