英特尔寄希望代工业务 “18A”及“14A”

英特尔发布第二季度财报：利润承压，代工业务寄希望于“18A”及“14A”

英特尔近日发布了2025年第二季度财报，亮点主要集中在营收超预期以及对代工业务的重视。尽管毛利率继续下滑，公司预计第三季度营收将环比增长1.8%，并维持在34%左右的相对低位。

核心数据：

• 营收128.6亿美元，同比基本持平，超预期，主要受关税不确定性影响下的客户提前备货推动。
• 毛利率继续下滑至27.5%，低于指引预期（34.3%），公司确认了约8亿美元的非现金减值与加速折旧费用以及2亿美元的一次性期间费用。剔除这些因素，毛利率达到了公司指引。

裁员及业务剥离：

• 为了降低成本支出，英特尔继续进行裁员和剥离非核心业务。
• 公司计划出售Mobileye4500万股股份，套现将近10亿美元，用于支持代工业务发展。
• 计划剥离Altera的51%股权（FPGA等嵌入式产品）。

代工业务：

• 18A工艺量产提前至二季度，一定程度提振市场信心。然而，外媒报道称英特尔将内部审核是否暂停为新代工客户提供18A工艺，原因是18A对外部客户的吸引力下降。
• 公司将更多精力聚焦在下一代14A节点的突破，以应对台积电2nm量产带来的竞争压力。

投资逻辑：

• 英特尔的投资逻辑主要在于“困境反转”。
• 公司此前“既要又要”的想法导致代工业务没有起色，同时CPU的基本盘也被蚕食。
• 现在，公司重新坚定了代工制造的方向，并给出了18A和14A的工艺路线图，给市场带来了重新审视的机会。

未来展望：

• 公司预计随着代工制造能力提升，将有利于自身产品竞争力的提升，进而能促使利润释放。
• 市场更多的是博弈公司能否成功改善制造工艺并获得代工客户认可，关注于公司的18A和14A工艺进展以及对外代工的接受度。

总而言之，英特尔的未来发展取决于其代工业务的兑现能力。如果能顺利突破技术瓶颈，吸引更多客户订单，那么公司将有望摆脱困境，实现盈利反弹。

阅读本文之前，你最好先了解...

• 英特尔的历史与现状: 英特尔作为半导体行业巨头，一度占据了CPU市场主导地位。然而，近年来面临来自ARM架构芯片的挑战以及台积电等代工厂商的崛起，其市场份额不断缩小。
• 代工业务模式: 代工业务是指芯片设计公司将芯片的设计交给其他公司负责制造和生产，英特尔在PC市场占有率下降的同时也尝试转型成为代工服务商。
• 半导体行业的技术竞争: 半导体行业是一个技术密集型的行业，芯片的制程缩小、性能提升以及功耗控制是关键的技术挑战。台积电凭借其先进的制造工艺和量产能力一直占据着代工市场的领导地位。

英特尔困境反转之路

英特尔的第二季度财报虽然在营收方面有所超出预期，但毛利率持续下滑仍然表明公司面临着结构性挑战。此次裁员、剥离非核心业务和出售Mobileye股份都是为了降低成本，为代工业务腾出资金支持。

以下是英特尔未来发展所面临的关键问题:

• 18A工艺能否有效吸引客户?: 虽然18A工艺量产提前至二季度，但外媒报道称内部审核暂停新客户订单可能表明该工艺的市场竞争力不足。
• 14A工艺能否赶上台积电2nm?: 台积电在先进制程领域一直处于领先地位，英特尔需要加速14A工艺的突破，才能在代工竞争中保持竞争力。
• 能否吸引更多客户订单?: 代工业务的成功取决于能否吸引足够的客户订单。英特尔需要通过技术优势、价格优势以及服务质量来赢得客户信任。

总而言之, 英特尔的未来发展前景充满不确定性。公司的困境反转之路取决于其能否克服技术瓶颈，提升代工制造能力，并吸引更多的客户订单。

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